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2020wifi6龍頭股:共進股份(603118)

2020-03-05 13:35 新浪財經

  共進股份(603118):產品升級疊加成本管控 盈利能力持續提升

  類別:公司 機構:華西證券股份有限公司 研究員:吳彤 日期:2019-11-01

  公司發布2019 年第三季度報告,公司Q3 實現營收20.05 億元(YoY -13.03%),歸母凈利潤0.95 億元(YoY +58.84%);Q1-Q3,實現營收60.38 億元(YoY +1.95%),歸母凈利潤 2.66 億元(YoY +128.25%)。

  產品結構持續優化,盈利能力如期提升。

  公司前三季度整體營收規模略有提升,銷售毛利率同比提升4.23pct 達15.72%,其中Q3 銷售毛利率為15.61%,同比提升2.36pct,主要由于產品結構持續優化疊加公司供應鏈管理和整合能力的加強帶來的物料成本的優化。公司Q3 實現歸母凈利潤0.95 億元,同比、環比分別提升58.84%、11.18%,主要由于公司經行精益制造的生產改革提升生產質量和制造效率,以及應收賬款減少,計提壞賬損失同比降低。我們認為,公司Q3 業績提升驗證公司產品結構的持續優化,以及成本管控方面的加強。

  經營效率改善,高質量發展可期

  公司資產負債率保持平穩,運營效率持續提升,公司前三季度應收賬款、存貨逐步改善,銷售回款能力提升。公司本季度經營性凈現金流為2.77 億元,前三季度實現6.11 億元經營性凈現金流同比提升4.22 億元,公司前三季度經營活動凈收益/利潤總額達到91.14%。因此,我們判斷公司總體經營效率在穩步改善,高質量發展可期。

  業務布局契合產業升級方向,越南建廠增強國際競爭力。

  公司在研發方面繼續保持重點投入,其中Q3 研發費用9903 萬元。公司主營產品聚焦于寬帶通信終端設備、移動通信和通信應用設備,主要覆蓋運營商、企業和家庭消費者,產品包括有線寬帶、PON 終端、無線終端(WIFI、CPE)等。隨著5G 建設的加速推進、千兆寬帶升級、物聯網應用落地加速,充足研發將鞏固公司產品的綜合競爭力,全面卡位未來行業重點升級機遇。另外,公司今年投資1000 萬美元設立越南子公司,將加快海外業務拓展,提升應對國際形勢變化能力。

  投資建議

  我們預計2019-2021 公司營收分別為:85.00/89.93/98.35 億元,歸母凈利潤分別為:3.51/4.51/5.51 億元,對應每股收益分別為: 0.45/0.58/0.71 元,對應現價PE 分別為26/21/17 倍,首次覆蓋,給予公司“增持”評級。

  風險提示

  宏觀經濟影響、全球貿易爭端影響,上游元器件漲價或缺貨等。

  南方財富網微信號:南方財富網

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