設為首頁加入收藏

微信關注
官方微信號:南方財富網
加關注獲取每日精選資訊
搜公眾號“南方財富網”即可,歡迎加入!
廣告服務聯系我們網站地圖

康弘轉債072773打新價值分析

2020-03-05 09:25 東方財富網

  3月5日,康弘藥業公開發行 16.3億元可轉換公司債券,簡稱為“康弘轉債”,債券代碼為“128098",申購代碼072773。

  轉債條款

  本次發行可轉債規模約16.3億元,規模適中且屬于醫療行業,流動性估計還不錯。債期限6年,票面利率合計16.3%,這個票面給的不高。下修條款15/30、85%,下修條款略顯嚴苛;贖回條款15/30、125%,有條件回售條款30、70%都算中規中矩。

  國內較大的綜合性制藥集團,核心產品康柏西普專用于眼底病

  康弘藥業是一家致力于中成藥、化學藥及生物制品的研發、生產、銷售及售后服務的醫藥集團。18年報來看,化學藥、生物制品與中成藥是三大支柱業務,占總營收比分別為40.1%/30.2%/29.6%。具體看,康柏西普是最核心產品,也是公司未來業績主要驅動力。盈利方面,公司始終保持92%左右的毛利率、22%的凈利率水平,明顯優于同類公司。從基本面來看,康弘藥業有以下亮點:1、新生血管眼底疾病用藥市場空間大,目前滲透率低。而康柏西普仍在放量,成長空間較大;2、傳統中藥、化學藥也在穩步增長,并持續貢獻現金流;3、公司持續提高研發投入,支持創新藥發展。

  正股估值基本合理,股價彈性一般但關注度高,創新藥進展是重要催化劑

  康弘正股當前股價35.78元,EPS TTM為0.82元,對應PE TTM為43.6x,對應PB LF為6.7x。參考招股說明書等材料,我們選取恒瑞醫藥(PE TTM為77.1x)、復星醫藥(26.4x)與信立泰(19.1x)作為可比公司。不難看出,康弘估值處于自身歷史低位但在同業中處于中高位?紤]到其高盈利與未來成長預期,我們認為該估值水平基本合理。股性方面,康弘藥業近100周年化波動率為38.70%,彈性一般;而19Q4公募基金對其持倉占比7.40%,關注度不低。題材方面,其創新藥研發進展可能是股價的重要催化劑。

  信用分析:關注行業政策變化對公司價格的影響

  公司股權結構較為集中,實際控制人為柯尊洪、鐘建榮夫婦及其子柯瀟,直接或間接持有68.49%的股份(截至19Q3),前十大股東持股共計78.27%。實控人合計控制的股份不存在股權質押的情況。信用方面,主要關注:行業政策對公司產品價格的影響;同時,期間費用占營收比例較高,費用控制能力有待提高。

  申購建議

  股價方面,康弘藥業股價35.44元,處于近兩年的偏低位。從估值來看,公司收盤價對應PE為43倍,對應PB為6.7倍,均處于近兩年的低位,股價的安全邊際比較高。發行人評級AA,估算債底價值約90.4元,債底保護較好;轉股價值約99.6元,可以申購。

  南方財富網微信號:南方財富網

开北京烤鸭赚钱吗 加拿大快乐8走势图在线 基金配资条件 天津11选五5走势图 云南11选5走势图真准网 加拿大快乐8号是不是合法的 p62历史开奖号码黑龙江省 浙江20选5号码走势图 陕西快乐10分版图 赛车pk10定位技巧 浙江11选5预测分析