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002832比音勒芬股票:19年業績繼續高增 線上發力小程序直播再添亮點

2020-03-05 09:17 互聯網

  作者: 王立平 戎姜斌

  來源: 申萬宏源研究

  2020年02月26日

  比音勒芬股票

  投資要點:

  公司業績持續保持高增長,19 年凈利潤增速達40%,符合預期。1)公司預告19 年實現營業收入18.3 億元,同比增長24%;實現歸母凈利潤4.1 億元,同比增長40%,利潤總額4.8 億元,同比增長38%,符合預期。2)19Q4 實現營業收入5 億元,同比增長21.5%;實現歸母凈利潤9801 萬元,同比增長14%,利潤總額1.1 億元,同比增長73%,凈利潤與利潤總額增速差異主要是由于公司18年四季度獲得高新技術企業認證,稅收優惠集中體現在四季度。利潤總額高增長更能體現其良好的增長勢頭。3)疫情出現后,服裝行業零售有所壓力,但我們認為行業經歷洗牌后,優質品牌有望脫穎而出,市場份額再度提升。

  渠道穩步擴張,店效同步提升,內生外延齊發力,帶動業績高增長。1)渠道網絡持續擴張,預計未來仍有較大增長空間。截至2019 年11 月末公司終端門店數量達到875 家(比音勒芬品牌816 家+威尼斯狂歡節品牌59 家),較18 年末凈增111 家,預計20 年保持百家以上的門店凈增。同時公司深挖一二線城市高端社區作為潛在市場,并進一步下沉到發展較快的三四線城市,長期比音勒芬品牌門店市場容量有望達到1500-2000 家,未來仍有至少1 倍以上展店空間。2)門店積極調整,店效持續提升。公司實施“調位置、擴面積”的店鋪改造計劃,對現有店鋪逐步進行智能化、信息化升級,推動單店銷售穩健提升,位于行業前列。

  加強線上銷售,試水網紅經濟,發力小程序直播。1)公司積極優化營銷網絡建設及供應鏈管理,建立電商銷售渠道,推廣微信營銷,加大VIP 社營銷。2019年上半年比音勒芬天貓旗艦店正式開業。2)公司努力布局網紅經濟,發力微信小程序直播,銷售火爆,持續加速新零售渠道建設,加大品牌宣傳力度。

  產品力與品牌力持續提升,打造優質爆款,影響力不斷擴大。1)品牌宣傳加大力度,全方位組合營銷。公司合作楊爍、江一燕、喬振宇等明星持續引流, 19 年12 月上新比音勒芬故宮宮廷文化聯名系列,切入國潮文化,加強產品時尚度以及品牌影響力。2)產品研發投入持續增加。公司通過面料創新、版型優化、設計突破、文化賦能等方式實現消費者價值創新,打造極具競爭力的產品。
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